一、私募基金《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的完善歷程二、中基協(xié)對(duì)《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》提出的填報(bào)要求及常見反饋意見

三、《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的參考更新話術(shù)

 

 

作者  |  馬楨

來源  |  基小律

 

2019年12月23日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（“中基協(xié)”）在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)（“AMBERS系統(tǒng)”）上更新發(fā)布了《私募投資基金備案須知（2019年12月23日）》（“新《備案須知》”），對(duì)《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容作出了更高的要求。實(shí)務(wù)中，作為募集文件之一的《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》愈發(fā)成為中基協(xié)的關(guān)注重點(diǎn)。完善《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》旨在事前對(duì)投資人進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，彰顯“賣者盡責(zé)”，同時(shí)，從基金備案角度看，提供完善的《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》可以提高基金產(chǎn)品備案完成的效率。

 

本文將歷數(shù)《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的完善進(jìn)程，并對(duì)新《備案須知》后如何進(jìn)一步完善《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》進(jìn)行重點(diǎn)提示。

 

 

 

1

私募基金《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的完善歷程

 

1.第一步：2014.8.21證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》

 

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第一次提出投資者購買私募基金產(chǎn)品前應(yīng)當(dāng)簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，即在此之前購買私募基金產(chǎn)品的客戶，未明確要求簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》；自此之后購買產(chǎn)品的客戶應(yīng)當(dāng)簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。但《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》對(duì)《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容未給出具體要求。

 

參考部門規(guī)章：

 

第十六條規(guī)定“私募基金管理人自行銷售私募基金的，應(yīng)當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件；應(yīng)當(dāng)制作風(fēng)險(xiǎn)揭示書，由投資者簽字確認(rèn)。”

 

2.第二步：2016.7.15中基協(xié)發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法》

 

《私募投資基金募集行為管理辦法》明確了《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的主要內(nèi)容（包含13項(xiàng)確認(rèn)內(nèi)容）、主要內(nèi)容（包含特殊風(fēng)險(xiǎn)和一般風(fēng)險(xiǎn)）及填報(bào)要求（投資者應(yīng)當(dāng)逐項(xiàng)簽字簽章確認(rèn)）。同時(shí)，中基協(xié)發(fā)布了《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的參考模板。至此，各私募基金管理人基本按照中基協(xié)發(fā)布的《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》為依據(jù)向投資者進(jìn)行書面風(fēng)險(xiǎn)揭示。

 

參考自律規(guī)則：

 

第二十六條規(guī)定“在投資者簽署基金合同之前，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者說明有關(guān)法律法規(guī)，說明投資冷靜期、回訪確認(rèn)等程序性安排以及投資者的相關(guān)權(quán)利，重點(diǎn)揭示私募基金風(fēng)險(xiǎn)，并與投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。風(fēng)險(xiǎn)揭示書的內(nèi)容包括但不限于：（一）私募基金的特殊風(fēng)險(xiǎn)，包括基金合同與中國基金業(yè)協(xié)會(huì)合同指引不一致所涉風(fēng)險(xiǎn)、基金未托管所涉風(fēng)險(xiǎn)、基金委托募集所涉風(fēng)險(xiǎn)、外包事項(xiàng)所涉風(fēng)險(xiǎn)、聘請(qǐng)投資顧問所涉風(fēng)險(xiǎn)、未在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案的風(fēng)險(xiǎn)等；（二）私募基金的一般風(fēng)險(xiǎn)，包括資金損失風(fēng)險(xiǎn)、基金運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、募集失敗風(fēng)險(xiǎn)、投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等；（三）投資者對(duì)基金合同中投資者權(quán)益相關(guān)重要條款的逐項(xiàng)確認(rèn)，包括當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)、費(fèi)用及稅收、糾紛解決方式等。”

 

3.第三步：2018.1.12中基協(xié)發(fā)布《私募投資基金備案須知》

 

2018版《私募投資基金備案須知》對(duì)《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》中的“特殊風(fēng)險(xiǎn)”做出了進(jìn)一步要求，要求管理人對(duì)資金流動(dòng)性、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、產(chǎn)品架構(gòu)、底層標(biāo)的等所涉特殊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露。

 

參考自律規(guī)則：

 

私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書中向投資者披露關(guān)聯(lián)關(guān)系情況，并提交證明底層資產(chǎn)估值公允的材料、有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度、不損害投資人合法權(quán)益的承諾函等相關(guān)文件。

 

私募基金管理人應(yīng)對(duì)投資人進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示。根據(jù)《私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引》，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分，重點(diǎn)對(duì)私募基金的資金流動(dòng)性、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、產(chǎn)品架構(gòu)、底層標(biāo)的等所涉特殊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露。私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書“投資者聲明”部分所列的 13 類簽字項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)由全體投資人逐項(xiàng)簽字確認(rèn)。

 

4.第四步：2019.12.23中基協(xié)更新發(fā)布《私募投資基金備案須知》

 

根據(jù)新《備案須知》要求，管理人應(yīng)當(dāng)在《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》中披露的特殊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步予以細(xì)化，應(yīng)披露的內(nèi)容包含關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、通過特殊目的載體投向標(biāo)的、契約型私募投資基金管理人股權(quán)代持、私募投資基金未能通過協(xié)會(huì)備案等特殊風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)務(wù)安排、資金流動(dòng)性、基金架構(gòu)、投資架構(gòu)、底層標(biāo)的、糾紛解決機(jī)制等情況。同時(shí)，中基協(xié)明確，風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)當(dāng)明確約定，在管理人客觀上喪失繼續(xù)管理私募投資基金的能力時(shí)，基金財(cái)產(chǎn)安全保障、維持基金運(yùn)營或清算的應(yīng)急處置預(yù)案和糾紛解決機(jī)制，減少事后發(fā)生無法及時(shí)處理的風(fēng)險(xiǎn)事件。

 

參考自律規(guī)則：

 

管理人應(yīng)當(dāng)向投資者披露私募投資基金的資金流動(dòng)性、基金架構(gòu)、投資架構(gòu)、底層標(biāo)的、糾紛解決機(jī)制等情況，充分揭示各類投資風(fēng)險(xiǎn)。

 

私募投資基金若涉及募集機(jī)構(gòu)與管理人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、通過特殊目的載體投向標(biāo)的、契約型私募投資基金管理人股權(quán)代持、私募投資基金未能通過協(xié)會(huì)備案等特殊風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)務(wù)安排，管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分向投資者進(jìn)行詳細(xì)、明確、充分披露。

 

投資者應(yīng)當(dāng)按照《私募投資基金募集行為管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)揭示書中“投資者聲明”部分所列的13項(xiàng)聲明簽字簽章確認(rèn)。管理人在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)進(jìn)行私募投資基金季度更新時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)更新上傳所有投資者簽署的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)和《私募投資基金募集行為管理辦法》第三十二條第一款所列投資者可以不簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

 

基金合同及風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)當(dāng)明確約定，在管理人客觀上喪失繼續(xù)管理私募投資基金的能力時(shí)，基金財(cái)產(chǎn)安全保障、維持基金運(yùn)營或清算的應(yīng)急處置預(yù)案和糾紛解決機(jī)制。

 

 

 

2

中基協(xié)對(duì)《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》提出的填報(bào)要求及常見反饋意見

 

根據(jù)AMBERS系統(tǒng)的填報(bào)提示，管理人在辦理基金備案時(shí)需要上傳所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，如投資者較多，可將風(fēng)險(xiǎn)揭示書分多個(gè)壓縮包上傳至“其他相關(guān)協(xié)議”端口。風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)加蓋募集機(jī)構(gòu)和投資者的簽章和簽署日期。若私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、流動(dòng)性等特殊風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)”部分中予以披露。同時(shí)，在“投資者聲明”部分第一項(xiàng)“運(yùn)作方式及風(fēng)險(xiǎn)收益特征”增加對(duì)應(yīng)表述。投資者應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“投資者聲明”部分的十三項(xiàng)內(nèi)容后逐一簽章。

 

在基金的備案過程中，中基協(xié)在《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》常見的反饋意見如下：

 

1.是否涉及關(guān)聯(lián)交易：請(qǐng)管理人參照《私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引》，在風(fēng)險(xiǎn)揭示書中“特殊風(fēng)險(xiǎn)”部分，增加對(duì)本產(chǎn)品的“關(guān)聯(lián)交易”情況予以披露于；同時(shí)，在“投資者聲明”部分第一項(xiàng)“運(yùn)作方式及風(fēng)險(xiǎn)收益特征”中，增加投資者是否對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系所涉風(fēng)險(xiǎn)、單一投資標(biāo)的所涉風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)內(nèi)容的確認(rèn)。

 

2.風(fēng)險(xiǎn)揭示書：請(qǐng)核實(shí)是否投資單一標(biāo)的，如是，請(qǐng)明確揭示單一標(biāo)的的具體情況（企業(yè)名稱、企業(yè)經(jīng)營范圍等）、單一標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)。

 

此外，中基協(xié)在季度更新中亦要求上傳截至本季度末所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。如該只基金存在新的投資者，需讓新加入的投資者簽署符合最新監(jiān)管要求的《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。

 

 

 

3

《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的參考更新話術(shù)

 

對(duì)于中基協(xié)此次《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的更新要求，基小律團(tuán)隊(duì)概括了實(shí)務(wù)中較多出現(xiàn)的三種特殊風(fēng)險(xiǎn)的披露話術(shù)，供各位管理人在準(zhǔn)備募集文件時(shí)進(jìn)行參考。

 

1.關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

 

本基金可能投資于基金管理人、基金綜合服務(wù)商或其關(guān)聯(lián)方持有的目標(biāo)公司股權(quán)。另外，本基金投資的目標(biāo)公司股權(quán)在后續(xù)推出處置時(shí)，有可能轉(zhuǎn)讓給基金管理人的關(guān)聯(lián)方（注：根據(jù)私募基金涉及的具體關(guān)聯(lián)交易情形予以描述）。上述情況的發(fā)生將構(gòu)成本基金與基金管理人或其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易，存在關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。若本基金投資運(yùn)作過程中發(fā)生此類關(guān)聯(lián)交易，基金管理人將及時(shí)向投資者進(jìn)行披露。

 

2.投資單一標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)

 

基金計(jì)劃的投向?yàn)椤?nbsp;     】，為單一標(biāo)的投資基金，相較于多標(biāo)的投資基金，本基金風(fēng)險(xiǎn)更集中，無法通過多渠道、多種類標(biāo)的等方式分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

 

3.資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

 

本基金預(yù)計(jì)存續(xù)期限為基金成立之日起【      】年并清算完畢為止。在本基金存續(xù)期內(nèi)，投資者可能面臨資金不能退出帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)實(shí)際投資運(yùn)作情況，本基金有可能提前結(jié)束或延期結(jié)束，投資者可能因此面臨委托資金不能按期退出等風(fēng)險(xiǎn)。

 

此外，中基協(xié)多次在反饋意見中提出：請(qǐng)管理人在“投資者聲明”部分第一項(xiàng)“運(yùn)作方式及風(fēng)險(xiǎn)收益特征”中，增加投資者是否對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系所涉風(fēng)險(xiǎn)、單一投資標(biāo)的所涉風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)內(nèi)容的確認(rèn)。對(duì)此，我們提供如下聲明供參考：

 

本人/機(jī)構(gòu)已仔細(xì)閱讀私募基金法律文件和其他文件，充分理解相關(guān)權(quán)利、義務(wù)、本私募基金運(yùn)作方式及風(fēng)險(xiǎn)收益特征（特別地，本人/機(jī)構(gòu)已充分閱讀并理解本基金存在產(chǎn)品架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、底層標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、及單一標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)等特殊風(fēng)險(xiǎn)），愿意承擔(dān)由上述風(fēng)險(xiǎn)引致的全部后果。